💬Pensando en Alto #76: ¿caro o barato?
La newsletter de Leverup.es con el contenido más destacado de la semana en los mercados financieros
📈Mercados
Séptima semana a la baja en la bolsa americana, con el S&P 500 llegando a entrar en lo que se conoce como bear market (caída superior al 20%) en algunos momentos de la sesión del viernes
Pesan los malos resultados presentados por algunas empresas de comercio minorista como Walmart (-19.5%) o Target (-29.3%)
En el lado positivo vuelven a destacar las petroleras (Exxon +3.4%) y las farmacéuticas (Pfizer +5.1%) así como algunos nombres del sector financiero (Citi +4.4%)
Buena semana para Europa en términos relativos (Eurostoxx -1.25%) y para España (Ibex +1.8%) por su composición sectorial ante el tirón de bancos y energéticas
Destaca Siemens Gamesa (+26%) que será opada por Siemens a un precio de 18.05€ por acción
Las tecnológicas chinas suben esta semana por las noticias sobre una posible relajación de las medidas regulatorias en el país, los buenos resultados de nombres como JD.com (+1.2%) y los datos positivos de la evolución del covid
El dólar pierde algo de terreno y cierra la semana en el 1.0560 frente al euro (+1.5%)
Los tipos siguen dando algo de respiro, con el bono americano a diez años en el 2.79% desde el 2.9% de hace siete días se relaja hasta el 2.9% tras haber registrado un máximo del 3.2% la semana pasada
Sin noticias del rebote en las criptodivisas, en una semana en la que tanto Bitcoin (-1.2%) y Ethereum (-2.9%) siguen bajo presión
¿Caro o barato?
El mercado americano está muy cerca de entrar oficialmente en un mercado bajista (bear market), que es como se conoce popularmente a las caídas de más de un 20% desde máximos. De hecho, el S&P 500 llegó a cotizar a estos niveles cuando llegó a caer un 2.3% para después rebotar y cerrar la sesión en tablas (+0.01%).
Las caídas suelen traducirse en oportunidades, y son muchos los ejemplos que podemos sacar en los que una estrategia de comprar con caídas de este calibre tiende a traducirse en retornos atractivos a largo plazo. Lo normal es que las caídas en bolsa se conviertan en oportunidades, que son más atractivas cuanto menos se estén resintiendo factores como los beneficios empresariales. Si las caídas están justificadas por una inminente caída de los beneficios, debemos pensárnoslo un poco más.
En el escenario actual y tal y como vemos en el gráfico inferior, las caídas en el S&P 500 están dejando un múltiplo de valoración como el PER forward (precio que pagamos por los beneficios de los próximos doce meses) en niveles mucho más bajos que los que veíamos a finales del año pasado y en línea con la media de los últimos diez años. Se ha producido una limpieza de excesos bastante importante.
Un PER de 16.6 se traduce en una rentabilidad del 6% (1/16.6), que empieza a ser atractivo frente a un bono americano al 2.8%.
Si lo comparamos con la situación vivida durante el covid, serían niveles similares a los registrado en abril, poco después de hacer suelo el 23 de marzo en el entorno de 13 veces PER forward. Caer a esos niveles supondría un 20% adicional de corrección.
Lo curioso de este escenario es que, mientras parece que nos preparamos para una recesión inminente, las estimaciones de beneficios no sólo no son más bajas que para el 2021 sino que apuntan a un crecimiento del 6% este año. Podríamos estar pensando que compramos a PER 16.6 y que una revisión a la baja en estimaciones de beneficios haga que estemos comprando más caro, pagando el mismo precio por unos beneficios más bajos.
Si el consenso termina teniendo razón con los beneficios, podemos estar ante una oportunidad clara de compra de cara al futuro.
💰Resultados empresariales
🛒JD.com: la compañía de comercio electrónico chino presento unos ingresos de $37.8B batiendo por $3.06B las estimaciones de los analistas, y presentó un BPA non-GAAP de $0.40 batiendo por $0.16 las estimaciones. La compañía anuncio que ha llegado a 580.5 millones de cuentas anuales activas un crecimiento del 16%.
Las acciones cerraron la semana con una subida del 3.6% y acumula una caída en el año del 23%.
🎯Target: la cadena de venta minorista estadounidense presentó unos ingresos de $25.17B batiendo por $690M, pero un BPA de $2,16 contra las estimaciones de $3,06, la inflación y los problemas logísticos hacen que sus estimaciones para final de año no sean buenas.
Las acciones cerraron la semana con una caída del 29% y acumula una caída del 33% en el año.
🛍️Walmart: la otra gran cadena de venta retail de EE.UU. presentó unos ingresos de $141.57B contra los $138.94B estimados batiendo las expectativas, pero un BPA por debajo: $1.30 contra $1.48. La compañía que aguantaba el año en positivo al tratarse de compañías defensivas no pudo aguantar ese status más tiempo.
Las acciones cerraron la semana con una caída del 20% y acumula una caída del 17% en el año.
Poco a poco se va apagando la temporada de resultados. Esta semana reporta: Xpeng, Zoom, Star Bulk, Auto Zone, Nvidia, DXC Technology, Alibaba, Macy’s, Costco, Workday y Baidu.
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📻Podcasts y entrevistas
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