💬Pensando en Alto #122: ¿Qué le pasa a España?
La newsletter con el contenido más destacado de la semana en los mercados financieros. Cortita y al pie
📈Mercados
Nueva semana de avances en las bolsas mundiales, la quinta consecutiva para el S&P 500 y la octava para el Nasdaq Composite
La inflación americana cerró mayo en el 4% (4.1% esperado, 4.9% anterior) con la subyacente en el 5.3% (5.3% esperado, 5.5% anterior)
La Reserva Federal cumple con los pronósticos y mantiene los tipos en el rango 5.0%-5.25%, aunque apunta a más subidas a partir de julio
El Banco Central Europeo también cumple y vuelve a subir tipos en 25 puntos básicos hasta el 4% y podría volver a hacerlo en julio, según Christine Lagarde
Las bolsas asiáticas empiezan a reaccionar tras unos meses muy flojos en medio de rumores sobre un nuevo paquete de estímulos a la economía en China
El energético (-0.6%) es el único en negativo en la semana, con tecnología (+4.3%), materiales (+3.5%) y consumo cíclico (+3.2%) liderando las subida
Tesla rompe su racha de trece sesiones consecutivas al alza, la más larga de su historia, y de un increíble 41% de revalorización
Nuevos máximos históricos para valores importantes como Apple, Microsoft o Nvidia
Sigue el ajuste al alza en los bonos a corto plazo, con el 2 años americano en el 4.72% (+12 pb), muy cerca de los niveles registrados antes de la quiebra de Silicon Valley Bank
El euro se aprecia un 1.8% frente al dólar hasta el nivel de 1.0943
Esta semana está cargada de comparecencias de miembros de la Reserva Federal tras el blackout (parón) de cada mes en los días previos a las decisiones de tipos. Conoceremos también los datos adelantados de PMI en la eurozona y EE. UU. para junio
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¿Qué le pasa a España?
El mood del mercado cambia muy rápido y, si hace unos meses la pregunta era cuánto más podía caer la bolsa, ahora ya hacemos cábalas sobre cuánto tardaremos en volver a marcar máximos históricos en los índices y en muchas acciones importantes del mercado. Poco a poco vamos viendo algunos de estos nombres recuperar la valoración que tenían antes del terremoto de 2022. Apple, Microsoft y Nvidia marcaron nuevos máximos históricos esta semana. Incluso índices europeos como el Dax alemán lo han conseguido ya. En el caso del S&P 500 estamos a un 8.5% mientras que sigue quedando algo más de un 15% para volver a verlos en el Nasdaq.
Motivo de celebración especial merece nuestro Ibex patrio. Algo más de seis años después ha sido capaz de romper los máximos de aquel mes de mayo de 2017. Eso sí, tenemos que incorporar la rentabilidad por dividendo acumulada durante el mismo periodo, especialmente importante en un índice como el nuestro que incluye un gran número de empresas con dividendos altos (bancos, eléctricas, petroleras…).
Podemos sacar algunas conclusiones de esto:
1 - La importancia de invertir a largo plazo. Con horizontes temporales de inversión superiores a cinco años, es complicado perder dinero aunque elijas uno de los peores mercados del mundo.
2 - El poder “oculto” de los dividendos y cómo cambian los gráficos y los números cuando incluimos una parte de la inversión tan importante como esta.
3 - Lo difícil de creer que es que, en una época de rentabilidades tan positivas en todos los rincones del mercado, nuestras empresas no hayan sido capaces de generar un solo euro de valor para su accionistas. La misma inversión en EE. UU. ha permitido doblar el capital (+100%, casi un 12% anual) en el mismo periodo, un 74% (9.5% anual) en el MSCI World o un 40% (5.7% anual) en el Eurostoxx 50.
La situación en la bolsa española ha sido dramática todos estos años. No tenemos tecnológicas punteras que ha sido el sector que ha volado. Prácticamente no se producen salidas a bolsa, con casos muy contados como Gestamp, Neinor o Aedas precisamente en 2017. Otras deciden salir a cotizar fuera de España, como fue el caso de Allfunds y su estreno en el parqué de Amsterdam en 2021.
Tenemos empresas familiares potentes pero no la tradición de sacarlas a bolsa. Esta semana se produjo la OPV de Cava, una cadena de restaurantes de comida mediterránea en EE.UU. que valoró la empresa en algo más de 4.000 millones de dólares. En nuestra Españita no cotizan siquiera Mercadona o El Corte Inglés.
Los inversores internacionales tampoco empujan demasiado. Cuando te sientas a hablar con gestores de bolsa europea o cuando sigues las carteras que construyen en sus fondos y en las que tienen libertad para elegir empresas de cualquier país, ves que las españolas seleccionadas son escasas. Te encuentras pocas cosas más allá de Iberdrola o Inditex y Cellnex o Amadeus como tecnológicas.
Quizá factores como el nuevo entorno de tipos de interés más altos o la transición energética permitan que el Ibex vuelva a ser un mercado a tener en cuenta y no sea sólo un refugio ante las caídas en el resto de mercados como ocurrió en 2022.
Noticias
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