💬Pensando en Alto #124: Fin de temporada
La newsletter con el contenido más destacado de la semana en los mercados financieros. Cortita y al pie
📈Mercados
Semana alcista para cerrar el mes con importantes ganancias y continuar la senda alcista de todo el año
Buen comportamiento general, con más compañías acompañando el movimiento al alza
Referencias macroeconómicas positivas en EE. UU., con buenos datos de peticiones de subsidios de desempleo, crecimiento del PIB (2.2%) y de precios con el Core PCE en el 4.6% (4.7% esperado)
Todos los sectores del S&P 500 terminan en positivo, rebote cíclico liderado por energía (+4.9%), materiales (4%) e industriales (+3.9%). Consumo estable (+0.5%) y salud (+0.5%) siguen rezagados
Apple consigue cerrar con una capitalización bursátil de más de tres trillones de dólares (3.000.000.000.000$) por primera vez en su historia
La banca rebota después de que se hayan conocido los resultados de los test de estrés que realiza la Reserva Federal
El sector de los semiconductores sufre por las posibles nuevas medidas contra la exportación de tecnología a China que podría imponer EE. UU.
Los bonos se siguen tensionando a medida que el mercado descuenta más subidas de tipos y el bono americano a diez años cierra en el entorno del 3.85% (+11 pb) y el dos años en el 4.9% (+15 pb)
El euro se aprecia frente al dólar (+0.2% hasta 1.0913) gracias a los mensajes hawkish del Banco Central Europeo en su conferencia anual celebrada en Sintra
Esta semana conoceremos el dato de empleo americano (viernes) y tendremos jornada reducida hoy lunes y festivo el martes con motivo de la celebración del 4 de julio
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Fin de temporada
Fin de mes, trimestre y semestre para llegar a la temporada de vacaciones. Hacemos balance de lo que ha ocurrido hasta el momento en el año y por dónde pueden ir las cosas en los próximos meses. También marca la fecha en la que aprovechamos para tomarnos un descanso, recargar pilas y volver con energías renovadas en septiembre.
Como suele pasar casi siempre que existe una opinión mayoritaria entre inversores y analistas, el mercado lleva la contraria con el movimiento que más daño puede hacer a la mayoría. Desde luego, este año el pain trade era al alza en las bolsas y a la baja en renta fija, y vaya si lo ha sido. El mejor semestre desde el segundo de 1999 para el Nasdaq, antes de que estallase la burbuja punto com y el mejor primer semestre desde 1983. Subidas del 15.9% para el S&P 500, 31.7% para el Nasdaq, 16% en el Eurostoxx y 16.6% para el Ibex.
Detrás de ello, un factor clave: la fortaleza de la macro. La recesión no termina de llegar y los indicadores siguen siendo positivos. Esta semana se revisó el PIB del primer trimestre en EE.UU hasta el 2% (trimestral anualizado en esa manera tan rara que tienen de publicarlo allí y que no es comparable con lo que hacemos en Europa) y las peticiones de subsidio por desempleo registraron su mayor caída en 20 meses. Esto implicará más subidas de tipos de los bancos centrales, algo que ha quedado claro en las últimas dos semanas a pesar de que empecemos a ver una fuerte moderación en los datos de inflación.
Según publicó el INE el jueves, la inflación en España registró una tasa interanual del 1.9% en junio (1.7% esperado), convirtiéndose en el primer país de la zona euro que consigue bajar del 2% que persigue el BCE. No era difícil, los precios de este mes comparan con los de junio de 2022, el del pico de inflación del 10.2%. Yendo más al detalle, la mala noticia es que aún así los precios subieron un 0.6% (0.4% esperado) y que la subyacente sigue en el 5.9% (6.1% anterior). El dato de la eurozona para junio es del 5.5% (5.6% esperado, 6.1% anterior) con la subyacente en el 5.4% (5.5% esperado, 5.3% anterior). Que sigamos viendo subidas de esa magnitud a estas alturas augura un final de 2023 todavía marcado por inflación persistentemente alta y que deje poco margen al BCE para bajar los tipos de interés.
Mientras esto sea así, las bolsas no tendrían por qué sufrir. Se prolongaría el círculo virtuoso: la fortaleza de la demanda permite que las empresas sigan teniendo buenos resultados (volúmenes estables + subida de precios = mayor beneficio por acción) en el enésimo recordatorio de que los beneficios empresariales son magnitudes nominales y no reales. Se benefician de la inflación.
Con lo que sí que no parece que podamos contar es con que volvamos a ver una contribución tan importante del sector tecnológico como la que ha traído el boom de la inteligencia artificial estos meses y las subidas que ha provocado en nombres como Nvidia o Microsoft.
Noticias
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Podcasts y entrevistas:
Finect: Vicente Varo entrevista a Luis Bononato para hablar de la primera mitad del año y que esperar de la segunda parte.
Conociendo el trasfondo de las gestoras: Tu dinero nunca duerme entrevista a Sergio Fernández-Pacheco de Azvalor sobre la regulación a la que estan sometidos y tendencias de la inversión.
Founders trae un cápitulo sobre Michael Jordan, sin duda muy interesante de escuchar
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