💬Pensando en Alto #131: ¿el año de la Renta Fija?
La newsletter con el contenido más destacado de la semana en los mercados financieros
📈Mercados
Semana sin grandes cambios en las cotizaciones. Ligeras alzas en los mercados americanos y leves recortes en los europeos en general
La inflación americana sorprendió al alza en el 3.7% interanual (3.6% esperado, 3.7% anterior) con la subyacente al 4.1% (4.1% esperado, 4.3% anterior) y refuerza los argumentos para una nueva subida de tipos de interés en noviembre
El sector energético (+4.5%) lidera la semana, seguido de cerca por utilities (+3.6%) mientras que el growth en general lo hace peor (Netflix -6.8%, Uber -5%, Tesla -3.6%).
Las Siete Magníficas aguantan mejor, con Apple y Amazon subiendo un 0.8% y un 1.4% respectivamente) y el resto sufriendo caídas muy ligeras.
Las materias primas se revalorizan con fuerza. El petróleo sube (6% West Texas, 7.3% Brent) por las tensiones sobre el mercado derivado de la situación en Oriente Próximo. El oro se beneficia de la tensión geopolítica y su carácter de refugio (+5.5%).
Los bonos también avanzan posiciones en este entorno. En una semana muy volátil, el 10 años americano termina en el 4.62% (-18 pb) y el 2 años en el 5.06% (-3 pb).
El dólar se fortalece un 0.7% frente al euro y cierra la semana en 1.0508
La semana estará marcada por la evolución de la terrible situación que se vive en Oriente Próximo, los datos de ventas minoristas en EE. UU. (martes), los resultados empresariales y las declaraciones de los bancos centrales.
🚨 Depósitos al 2,90% TAE a 3 meses y 3% TAE a 6 y 12 meses en MyInvestor🚨
Te puedes beneficiar de ello creando una cuenta utilizando nuestro link y si invitas a otros amigos podéis ganar 20€ cada uno, hasta un máximo de 200€.
Si eres inversor echa un ojo a los préstamos a tipos fijos entre 3% TIN y 3.75% TIN
Rentabilidades de bolsa en renta fija
Poco a poco va siendo oficial. 2024 será el año de la renta fija. Otra vez. El consenso cada vez se va mostrando más convencido sobre ello y así lo certifican distintos informes y comentarios que vamos escuchando a numerosos gestores.
Un ejemplo claro es el del nuevo memo de Howard Marks, publicado esta semana. Conflictos de interés aparte (Oaktree, su gestora, se dedica básicamente al crédito corporativo), los números que hace apuntan a una época dorada para la clase de activo. La renta fija, tanto en bonos soberanos como en crédito corporativo, lo tienen casi todo a favor para ser el activo de moda en los próximos 3-5 años.
Si nos fijamos en las rentabilidades que ofrece ahora mismo el crédito corporativo, vemos que rivalizan con las que podríamos aspirar a obtener en renta variable en un año cualquiera. Crédito europeo de calidad (investment grade) al 4.5% anual o crédito europeo más agresivo (high yield) 7.9% abren una ventana muy atractiva para alcanzar nuestros objetivos de rentabilidad de una manera menos arriesgada que en bolsa. Hay que tener en cuenta que muchas compañías han visto encarecerse su coste de financiación por las subidas de tipos sin que hayan empeorado sus perspectivas de negocio y su capacidad de hacer frente a sus pagos.
Especialmente en los tramos de más calidad, a estas rentabilidades tendríamos que sumarles la apreciación de los bonos en caso de aterrizaje brusco de la economía. Los bonos soberanos y el crédito investment grade son una cobertura ante escenarios negativos con un perfil de rentabilidad asimétrico. Si las cosas van normal (la economía no sufre en exceso, no hace falta subir los tipos mucho más…) ganaríamos las cantidades mencionadas. Si la cosa se pone fea, los bancos centrales reaccionarían con bajadas de tipos y dispararían la rentabilidad.
Frente a la bolsa, parece una buena estrategia. Nos llevamos un 5% anual y una fuerte revalorización si la cosa se tuerce, momento que se podría aprovechar para volver a la renta variable.
💰Resultados empresariales
Primera semana de resultados del tercer trimestre de este 2023. Las estimaciones de consenso apuntan a que este sea el cuarto trimestre consecutivo de caída en beneficios empresariales en términos interanuales. Eso sí, la tendencia se modera y sólo lo harían en un 0.3% tras las caídas de 4.6%, 1.7% y 4.1% de los tres últimos. De producirse la sorpresa alcista media, pasaríamos a tener por primera vez crecimiento positivo en el S&P 500. Menor presión por el lado de los beneficios.
Las cosas han comenzado bien en términos generales, con los bancos batiendo expectativas y mejorando sus previsiones para el cuarto trimestre y un buen tono en las compañías relacionadas con el consumo.
🎩J.P Morgan: la compañía reportó unos ingresos de $40.7B contra $39.9B estimados. Una provisión para perdidas de crédito de $1.38B contra $2.49B estimados, un ROTCE de 22% contra los 19.7% estimados y un BPA de $4.33 vs. $3.95 estimados, batiendo de esta forma ampliamente todas las metricas y consiguiendo un buen trimestre operativo.
Jamie Dimon dejo caer esta perla durante su conferencia: "This may be the most dangerous time the world has seen in decades" (aunque su banco de momento viento en popa y a toda vela)
La compañía subio un 3% en la semana y acumula una subida del 10% en el año.
☂Citi: el banco americano logró unos ingresos de $20.1B con un ROTCE del 7.7% y un ROE del 6.7%. Su BPA fue de $1.63 y mantienen un ratio CET1 de 13.5%.
La compañía subió un 3% en la semana y acumula una caída del 10% en el año.
⛰Blackrock: los ingresos fueron de $4.5B creciendo un 5% contra el año anterior, su beneficio operativo fue de $1.7B creciendo un 7% contra el año pasado. Obtuvo un BPA de $10.91 creciendo un 14%. Los ingresos por servicio de tecnología creciendo un 20%
La compañía cayó un 2% en la semana y acumula una caída del 12% en el año
🥤Pepsi: la compañía de refrescos logro un ingresos de $23.45B contra los $23.38B estimados y un BPA de $2.25 contra los $2.15 estimados, batiendo ambas metricas.
La compañía acabó plana la semana y acumula una caída del 10%.
Esta semana terminaremos de conocer los números del sector bancario con Goldman Sachs o Bank of America (martes) y Morgan Stanley (miércoles), gigantes del consumo como Johnson & Johnson (martes) o P&G (miércoles), compañías del mundo de los chips y la IA como ASML (martes) o TSMC (jueves) y tecnológicas como Tesla y Netflix (miércoles)
📰Noticias
Howard Marks publica un nuevo memo en el que reflexiona sobre el atractivo de las bolsas tras las subidas de tipos de interés. Leer aquí
Novo Nordisk, productor del medicamento de moda contra la obesidad, mejora previsiones y espera ganar este año entre un 40% y un 46% más. Leer aquí
Ferrai comenzara a permitir pagos por sus vehiculos en crypto. Leer aquí
📻Podcasts y entrevistas:
Hablemos de inversiones con John Tidd de Hamco Global Value, John nos habla sobre su visión del mercado actual, sus principales posiciones, las small cap, su diversificación geografica y mucho más. Escuchar aquí.
Una vida invirtiendo con Ismael Clemente, el CEO de Merlin Properties, la Compañía Inmobiliaria Cotizada líder en la Península Ibérica, habla sobre el mercado inmobiliario y su experiencia en la compra y gestión de activos inmobiliarios.
Si te gusta lo que has leído puedes seguirnos en Twitter en: @levertfup y en nuestras cuentas personales de @yieldbusters y @krevixd
Gracias por leernos. Si te ha gustado, ¡no dudes en compartirla con tus seguidores y amigos!