💬Pensando en Alto #134: Si parpadeas, te lo pierdes
La newsletter con el contenido más destacado de la semana en los mercados financieros
📈Mercados
Fuerte rebote en las bolsas en una semana en la que todo se alinea en favor de los inversores
La economía americana creó 150.000 nóminas no agrícolas en octubre, por debajo de lo esperado (180.000), mostrando un leve enfriamiento del mercado laboral
La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés sin cambios y las declaraciones de Jerome Powell se interpretaron como dovish al alejar la posibilidad de más subidas de tipos
El índice ISM manufacturero sorprendió a la baja marcando un nivel de 46.7 (49 esperado) mientras que el de servicios marcó 51.8 (53 esperado)
La inflación en la eurozona se situó en el 2.9% en octubre (3.1% esperado), con la subyacente en el 4.2% (4.2% esperado)
Ningún sector de la bolsa sube menos de un 2.4% en la semana (energía) mientras que el sector financiero (+7.4%) y el tecnológico (+7.1%) lideran las subidas
Potentes alzas en el la parte más growth del mercado, con subidas del 18.6% para ARK Innovation
Los bonos también celebran los datos, con fuertes recortes en las rentabilidades del bono del Tesoro a 10 años (-27 pb) y cerrando en el 4.58%, lejos del 5% registrado hace pocos días. El 2 años cae hasta el 4.85% (-17 pb)
El dólar cae un 1.6% frente al euro y cierra en 1.0728
Esta semana no hay datos macro relevantes, con lo que la atención estará puesta en las declaraciones de los miembros de la Fed y del BCE
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Si parpadeas, te lo pierdes
Buenas sensaciones en los mercados en estos últimos días gracias a una buena combinación de eventos:
Datos macro más débiles, con el ISM americano reflejando un menor crecimiento a futuro y un dato de empleo algo más débil de lo esperado
Continuidad en la pausa en las subidas de tipos y comentarios favorables por parte de Jerome Powell
Menor necesidad de emisión de deuda pública a largo plazo por parte del Tesoro, que había puesto mucha presión en los tipos a largo plazo
La corrección que acumulábamos desde finales de julio era muy intensa tanto en renta fija como en renta variable, de algo más del 10% en un mercado como el S&P 500 y algo más de 100 puntos básicos de repunte del bono a diez años que ha implicado una caída de alrededor del 5% en el mismo periodo. Con el rebote de esta semana, parece que los datos están dándole al mercado lo que necesitaba para tranquilizarse. Es la típica semana para recordar aquellos ejercicios de qué pasa con tus rentabilidades acumuladas si te pierdes los X mejores días de mercado. Muchos inversores habían tirado la toalla (o estaban a punto), momento en el que se han dado las mejores rentabilidades de todo 2023 y repuntes fuertes en áreas como el de las small caps, con la mejor semana desde enero de 2021 para el Russell 2000.
La narrativa siempre cambia después que el precio, y parece que ahora el mensaje y el sentimiento del mercado van en esa dirección. Se aleja el temor al no landing, que la economía americana tardase todavía más en frenarse y generase tensiones adicionales en inflación y tipos de interés, y se empieza a cotizar una desaceleración.
El trade, de momento, es bastante obvio y apunta a la compra de renta fija de duraciones medias y largas para cerrar los tipos actuales durante más tiempo que en letras e inversión a corto plazo y ganar más en caso de desaceleración severa y por los sectores de renta variable más castigados en este régimen de tipos, desde tecnología hasta inmobiliario o sectores defensivos como el del consumo estable. De ahí que hayamos visto subidas tan fuertes en viejos conocidos del periodo 2020-2021 como ARK Innovation (+18.6%) y compañías como Roku (+50%), Shopify (+32.5%), Palantir (+25.4%) y un largo etcétera.
Además, entramos en uno de los periodos más fuertes para las bolsas, el conocido como Rally de Navidad, tal como se encargaba de apuntar Zerohedge estos días:
Quizá sea demasiado pronto para cantar victoria, pero sí que parece que algo ha cambiado en el mercado en los últimos días.
💰Resultados empresariales
Apple: la compañía más grande del mundo presentó unos ingresos de $89.5B en linea con las estimaciones y un 1% por debajo del año pasado. El segmento de servicios creció un 16% hasta los $22.3B, mientras que el segmento de productos cayó un 5% respecto al año pasado obteniendo unos ingresos de $67.2B. Pese a ello los margenes operativos mejoraron en 3 puntos básicos hasta el 30%. Su BPA fue de $1.46 contra los $1.39 estimados.
En 2023 devolvieron $93B a los accionistas, $78B en forma de recompras y $15B en dividendos.
Las acciones subieron un 4.4% en la semana y acumulan una subida del 41% en el año.
AMD: la compañía presentó unos ingresos de $5.8B contra los $5.7B estimados y un margen bruto del 47% mejorando en 5.5 puntos básicos el del año pasado. El margen operativo fue del 4%. El BPA fue de $0.70 batiendo los $0.68 estimados.
Las acciones subieron un 16.7% en la semana y acumulan una subida del 75% en el año.
McDonalds: los ingresos fueron de $6.7B contra los $6.5B creciendo un 8.8%, el BPA fue de $3.19 contra los $2.99 estimados por los analistas. Aumenta el dividendo trimestral un 10% hasta los $1.67. Parece que el fármaco de moda, el Ozempic, no consigue lastrar las ventas de hamburguesas…
Las acciones subieron un 3% en la semana y están planas en el año.
Paypal: la compañía tecnológica de pagos sorprendio tras varios trimestre negativos logrando unos ingresos de $7.42B contra los $7.39B estimados y un BPA ajustado de $1.30 contra los $1.23 estimados. Los usuarios total activos fueron de 430.4 millones.
Las acciones subieron un 10% en la semana y acumulan una caída del 25% en el año.
La semana continua cargada con los resultados de Uber, Roblox, Disney, Twilio, Affirm, Unity, YPF, TheTradeDesk y muchas más.
📰Noticias
Berkshire Hathaway publica sus resultados trimestrales donde destacamos el crecimiento de su beneficio operativo en un 40% y una posición de caja de $157B que la tiene rindiendo un 5% en letras a corto plazo. Leer aquí
La junta de Telecom Italia aprueba vender a KKR su tejido terrestre por €23B con la aprobación del gobierno Italiano. Leer aquí
Elon Musk lanza Grok, su herramienta de Inteligencia Artifical para competir con OpenAI. Leer aquí
📻Podcasts y entrevistas:
Acquired entrevista a Charlie Munger, en la que es su primera entrevista en un podcast, en esta divertida cena con Charlie de 99 años y apunto de cumplir un siglo en este mundo, habla sobre su carrera, sus grandes inversiones, el coche eléctrico, Costco las inversiones de Berkshire en las trading companies de Japón, y ofrece consejos a los inversores de hoy en día. ¡Escucha obligatoria! Transcripción aquí.
Howard Marks junto a Armen Panossian (Head of performing credit) comentan su último Memo y la publicación del Performing Credit Quarterly 3Q2023. Escucha obligada para los amantes de la renta fija.
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